关于绝味食品的年报点评
关于绝味食品的年报点评业绩总结:公司发布年报,2019年全年实现营业收入51.7亿元(+18%),归母净利润8亿元(+25%),其中Q4实现营业收入12.9亿元(+17%),归母净利润1.9亿元(+22%)。公司拟每10股派现金5.3元(含税)。开店节奏符合预期,单店营收显著提升。1、截止2019年末,公司门店数目达到10954家,比2018年末新增1039家,符合公司门店扩张计划,单店营收同比增长6%左右,显著提升,主要原因是门店升级和促销满减活动增加。2、分业务看,鲜货类产品营业收入49.1亿元(+17%),其中禽类制品收入39.3亿元(+15%),蔬菜制品收入5.3亿元(+20%)。3、分地区来看,西南、西北、华中、华南、华东、华北地区营收增速分别为16%、31%、11%、39%、14%、13%,华南、西北地区增速亮眼,华中、华北成熟市场增速稳健,海外市场持续扩张,同比增长22%。成本上升毛利承压,投资收益增厚利润。受原材料涨价影响,2019年全年公司毛利率为33.9%,同比下降0.35pp。费用端,销售费用率为8.2%,维持同等水平,管理费用率(含研发)为6.0%,管理效率提升费用略有优化,整体费用率为14.7%,同比上升0.23pp。投资收益方面,2019年投资收益录得4899万元,带动整体净利率增加1.05pp达到15.5%。内生发展,门店扩张,提升平台化运营能力。公司作为休闲卤制品龙头,拥有强大的渠道网络、领先的加盟体系和卓越的供应链管理能力,规模优势明显。预计公司未来每年新增8001200家门店,有望贡献10%左右收入增量,融合线上线下势能,加速高势能门店开发,升级产品售卖形态,实现精准营销,同时公司将整合国内优秀餐饮和食品连锁企业,打造美食生态圈。盈利预测与投资建议。预计20202022年分别为61.0亿元、71.8亿元、84.4亿元,收入复合增速为17.8%,归母净利润复合增速为23%,EPS分别为1.64元、2.00元、2.45元,对应动态估值30X、25X、20X,维持买入评级。绝味食品(603517)2019年年报点评:主业增速稳健,盈利提升可期
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