【资讯】农药业务重回正轨主要生产基地逐步进入产出期绒毛杜鹃

发布时间：2020-10-17 17:04:42 阅读：次来源：热电偶厂家

原标题：联化科技:农药业务重回正轨,医药业务蓄势待发

近日我们赴台州调研了联化科技,与公司管理层就公司生产经营情况及未来发展规划进行了交流,主要观点如下。

农药业务自二季度以来重回正轨

今年年初以来,由于下游客户调整库存造成部分订单延迟交付,公司主要基地江苏联化生产受到影响,开工负荷不足;另一方面,公司前期布局的多个生产基地处于集中建设期,资本开支较多且尚未贡献产出。上述两个因素是公司一季度业绩低于预期的主要原因。二季度以来,伴随负面因素消除,江苏联化生产负荷已经逐步回升至正常水平。相应地,公司工业业务收入增速也出现企稳回升迹象(图1)。

主要生产基地逐步进入产出期

公司现有的生产基地(表1)中,山东平原通过技术改造和产品结构优化,经营情况有较明显好转;盐城联化、辽宁天予、湖北郡泰等定位各有侧重,后续也将逐步贡献产出;江苏联化在保持现有高负荷的基础上,将通过产品结构和生产工艺的优化持续提升经营效率。另一方面,伴随公司位于临海杜桥的医药生产基地目前建设进展良好,医药(及中间体)业务对于公司的重要性正日益提升。

海外医药产能加速转移为公司持续发展提供机遇

与农药行业类似,海外医药制造环节的产能正持续由美、欧地区向发展中国家转移,这其中印度企业优势较为明显;近年来印度药企在产品质量、污染等方面频繁出现生产失误,遭遇美国监管部门的连续指责甚至罚款,这为国内优势企业实现后发追赶提供了良好机遇。公司未来通过与海外药企开展深度合作,有望复制其在农药领域的成功。

维持“买入”评级

联化科技是国内农药及医药承接海外产能转移的代表性企业,伴随阶段性负面因素的消除,公司农药业务自二季度以来重回正轨,且后续主要生产基地也将逐步进入产出期;另一方面,海外医药产能加速转移为公司持续发展提供了机遇,公司医药业务发展前景良好。我们维持公司2013-2015年EPS 分别为0.85、1.08、1.37元的预测,维持“买入”评级。